【操盤手的萬無一失投資術】讀後感

1.牛熊市轉換的前兆：

（1）牛市轉熊市：

• 基本面：領先指標、景氣對策信號由高點往下。
• 貨幣面：M1b 及 M2 從高點開始往下滑落。
• 籌碼面：台股指數往下跌破季線。
• 操作策略：迅速減碼。

（2）熊市轉牛市：

• 基本面：領先指標、景氣對策信號由低點往上。
• 貨幣面：M1b 及 M2 從低點開始走高。
• 籌碼面：台股指數往上突破季線。
• 操作策略：開始加碼。

2.台灣產業以中小企業為主，而中小企業的平均壽命為 13 年，因此長期投資的觀念必須改為長期追蹤。


3.BMW質化偵查術：

（1）B：Business Model（商業模式）

要挑有差異化與獨占力的經營模式。經營模式好的公司，通常有幾個特質，例如具備成本、通路、產品差異、技術與專利、創新等優勢；如果還有富爸爸扶持，就能比同業氣長、賺更多。

• 成本優勢。重視毛利率。進入障礙低、僅靠拚低成本的公司，就算在技術面上「很漂亮」或有高ROE，都不宜投資。

• 通路優勢。通路夠不夠多、回收夠不夠快、通路數增加，是否確實為企業獲利的來源、同店的營收有無成長性。

• 產品差異優勢。最好能有客製化服務。企業推出領先同業新產品的速度與能力。研發經費。

• 技術與專利優勢。而另一種領先國際技術的方式，不在於技術的絕對領先，而是僅此一家，別無分號。

• 創新優勢。

（2）M： Market Size（市場規模與占有率）

市場規模要夠大，再搭配市占率不斷上升的公司，才能有長遠、持續性的成長。如果市場規模小，就算市占率高，也代表公司頂多持穩，很難追求進步。

（3）W：Who（經營者與大股東行為分析）

• 股東結構。
• 企業主、發言人說了什麼。
• 團隊背景。
• 是否善待股東。
• 是否在媒體上過度曝光。
• 股票進出分點追蹤。

4.檢視企業言行的七個觀察重點：

（1）1000 張以上的持股張數占股本比重的趨勢，是否穩健向上？

（2）董監持股是否穩定且高？內部人士申報持股轉讓的情況如何？

（3）當企業利多見報時，是否有特定券商在出貨？

（4）實施庫藏股時，是否有特定券商藉此出貨？

（5）大股東的股票設質（設定貸款質押）比重，是否有偏高的情形？

（6）董監酬勞占稅後淨利的比重嚴不嚴重？

（7）會計師、財務主管與高階人員是否有不當異動的徵兆？


5.TROC 量化分析術：

（1）T：Trend（產業與公司的長期趨勢）
（2）R：ROE（護城河與股東權益報酬率）
（3）O：Momentum（企業的短期營運動能）
（4）C：Cash（製造現金的能力與客戶基礎）


6.持股的檢核方向：

• B

（1）企業的經營模式為何？

（2）是否有絕佳的競爭力且不易被取代？

• M

（1）企業所處的產業市場夠不夠大？

（2）企業的市占率如何？

（3）這兩者是否同時呈現上升趨勢？

• W

（1）企業的股東結構如何？

（2）企業是否誠實告知經營狀況？

（3）是否有炒股的嫌疑？

（4）對一般股東是否友善？

• T

（1）企業所處的產業趨勢為何？

（2）企業本身是否具備成長趨勢？

（3）兩者是否同時呈現上升趨勢？

• R

（1）企業生產的產品或服務是否具有市場的進入障礙？

（2）ROE 是否大於 15%，且呈現上升的趨勢？

（3）高 ROE 是否來自高淨利率？

• O

（1）營收與 EPS 的年成長是否大於 10%，且呈現逐年向上的趨勢？

• C

（1）企業的自由現金流量是否呈現正值？

（2）是否有穩定的客戶基礎？


7.短線操作方式：

（1）先測試多空力道、再加碼。

（2）沒利多的量增長紅股或市場無預期的利多股為首選。

（3）隨時觀察「追價力道」與「賣壓力道」。

（4）做對加碼，做錯縮手。

（5）第一根紅K為多單首選，第一根黑K為空單首選。

（6）收盤後，注意隔日沖的分點占成交量的比重，如果過多，則隔日要有換股的準備。


8.避開地雷股的七點心法：

（1）避開轉投資過多且不易瞭解的公司。

（2）避開負營業循環的公司。

（3）避開利息保障倍數偏低的公司：利息保障倍數 = (稅前獲利 + 利息費用) / 利息費用

（4）避開速動比率不高的公司：速動比率 = 速動資產(現金 + 短期投資 + 應收帳款淨額) / 流動資產

（5）避開印股票換鈔票（現金增資占股本比重偏高）的公司。

（6）避開大股東持股下滑的公司。

（7）避開股價持續破底的公司。